В стоимостном выражении объем внутреннего РГЦБ за 2009 г. увеличился на 415,7 млрд. руб. Поскольку Минфин России продолжал наращивать объемы последних выпущенных в обращение выпусков государственных ценных бумаг – в результате номинальная стоимость ОФЗ – ПД составила 706,37 млрд. руб., что в 2 раза превысило показатель предыдущего года, а ГСО – в 3 раза. Хотя удельный вес ОФЗ – АД в структуре внутреннего РГЦБ снизился на 3 %, эти бумаги составили наибольшую часть рынка.

Структура государственного внутреннего долга, выраженная в государственных ценных бумаг, на 24.05.2010 таково:

– ОФЗ – ПД – 38,2129 %;

– ОФЗ – АД – 46,3616 %;

– ГСО – ФПС – 7,2098 %;

– ГСО – ППС – 8,2157 %.

Данные свидетельствует о том, что в течение пяти месяцев 2010 г. видовая структура российского РГЦБ не претерпела значительных изменений.

Характеризуя российский внутренний РГЦБ, отметим, что он занимает незначительный удельный вес по отношению к ВВП. В 2009 г. этот показатель достиг рекордного за последние пять лет уровня – 4,7 %, что на 2,5 п. п. меньше показателя 2000 г.

23,5 % дефицита федерального бюджета в 2010 г., (который, по расчетам, составил 2 936,9 млрд. руб., или 6,8 % ВВП) был погашен за счет государственных заимствований, а в 2012 г. в связи с исчерпанием средств Резервного фонда РФ этот показатель возрастает до 49 %. В соответствии с проектом программы государственных внутренних заимствований Российской Федерации привлечение средств в основном (98 %) будет осуществляться за счет размещения средне– и долгосрочных облигаций федерального займа.

В 2010 г. также возросла сумма погашений основного долга по государственным ценным бумагам: по сравнению с 2009 г. в 2,7 раза. В 2012 г. погашение превысит показатель 2010 г. в 1,9 раза. Таким образом, приведенные данные позволяют сделать вывод о том, что новые заимствования в большинстве своем будут направлены на погашение предыдущих выпусков.

Количество внутренних государственных бумаг на современном этапе значительно превышает внешние выпуски, и указанные тренды сохраняются в течение ближайших нескольких лет. Что касается инвестиционных качеств государственных бумаг, то их надежность находится на стабильном уровне, что позволяет использовать их как безрисковый инструмент. Ликвидность ГЦБ находится на достаточно низком уровне.

Проблема ликвидности является в значительной степени результатом концентрации бумаг в портфелях крупных пассивных инвесторов. В первую очередь речь идет об инвестировании в госбумаги пенсионных накоплений. Однако по мере дальнейшего роста объема рынка в соответствии с планами Минфина и обсуждаемого расширения инструментария для инвестирования пенсионных средств ликвидность рынка госбумаг будет расти.

Усилия ММВБ по развитию рынка госбумаг направлены на повышение ликвидности рынка, создание дополнительных возможностей и сервисов для участников рынка, Минфина и Банка России, приближение к международным стандартам торговли, клиринга и расчетов в рамках концепции создания в Москве международного финансового центра. При этом на рынке госбумаг продолжают появляться все новые технологии, которые в дальнейшем работают на благо всего российского финансового рынка.

В связи с тем, что на рынке госбумаг преобладают среднесрочные и долгосрочные инструменты, у участников отсутствуют ориентиры в определении стоимости «коротких» денег; у дилеров и инвесторов ограничены возможности по формированию и эффективному управлению своими портфелями государственных ценных бумаг. Одним из способов решения данной проблемы могло бы стать введение программы стрипования.