Нельзя не отметить тот факт, что на данный момент практически отсутствуют исследования, где изучался бы подход к выбору объекта инвестирования в краудинвестинге, основанный на фундаментальной ценности компаний-эмитентов. Концепция ценностно ориентированного менеджмента базируется на том, что целью деятельности компании является максимизация ценности для ее собственников; ценность для акционеров создается тогда, когда отдача на вложенные средства превышает их альтернативную стоимость. Показатели инвестиционной привлекательности краудфандинговой кампании зависят от ожиданий инвесторов относительно будущих прибылей и ценности компании. Эмитенты на платформах не являются публичными компаниями, оценка их рыночной стоимости на основе сравнения с другими объектами и определение альтернативной стоимости затруднительны. Фундаментальная ценность компании-эмитента, таким образом, становится главным инструментом оценки эффективности инвестиций. В этой связи возникает вопрос о том, насколько понимание этой фундаментальной ценности соотносится с представлением инвесторов о рыночной оценке объекта инвестирования и каким образом характеристики компаний-эмитентов связаны с ожиданиями инвесторов и будущими выгодами от инвестирования.

Практика рынка и исследования говорят о том, что в долгосрочном периоде рыночная оценка стремится к фундаментальной ценности компаний. На данный момент рынок, формируемый инвестициями на краудфандинговых платформах, не является массовым и насыщенным финансовыми ресурсами многомиллиардных инвестиционных фондов, и это позволяет рассчитывать на более взвешенную оценку инвесторами перспектив и выгод от инвестирования, не продиктованную исключительно текущей конъюнктурой. Поскольку ожидания будущей ценности отражаются в текущей цене компании, то актуальными для исследования являются вопросы о взаимосвязи текущей рыночной оценки и ожидаемой ценности будущих денежных потоков, а также о детерминантах фундаментальной ценности компании-эмитента. Поэтому важной исследовательской и практической задачей является анализ чувствительности фундаментальной ценности, которая может быть определена на основе финансовой отчетности, к тем характеристикам фирмы, которые наблюдаются в процессе подготовки и проведения краудфандинговой кампании.

В данном аналитическом докладе, который направлен на поддержку развития краудфандинга и содействие в разработке государственной политики в этой отрасли, представлен всесторонний анализ краудфандинга как современного механизма альтернативного финансирования и инвестирования. Изучаемые авторами проблемы рассматриваются с позиции ценности, которая создается для эмитентов и инвесторов в процессе привлечения и вложения капитала на краудфандинговых платформах. Основными ограничениями исследования являются затрудненный доступ к информации о проводимых краудфандинговых кампаниях и самих эмитентах, отсутствие прозрачного вторичного рынка размещаемых акций и долговых инструментов, информационная асимметрия между платформами, эмитентами и инвесторами, возникающая в связи с отсутствием жесткого регулирования данной сферы. Все это усложняет изучение столь актуальных для бизнеса проблем развития рынка краудфандинга.

На взгляд авторов, доклад будет интересен:

• инвесторам – чтобы ориентироваться в выборе объектов инвестирования на рынке, для которого нет объективных котировок, характерных для публичного рынка финансовых инструментов, разбираться в преимуществах краудфандинга, существующих трендах в данном секторе финансового рынка;