В то же время прямые инструменты всегда были и остаются жестким средством регулирования экономики. Они навязывают финансовой системе издержки неэффективного распределения кредитных ресурсов. Кредитные потолки, ограничивающие объем ссуд, ведут к ужесточению условий кредитования, ограничению конкуренции в банковском секторе и затруднению выхода на рынок новых банков. Использование прямых инструментов стимулирует поиск обходных путей, позволяющих избежать административных ограничений. В конечном счете по мере увеличения деформаций в финансовой системе прямые инструменты неизбежно теряют свою эффективность.

К косвенным инструментам относятся операции учетной политики, резервные требования и операции на открытом рынке. Косвенные инструменты позволяют влиять на операционную цель опосредованно, через изменение рыночной конъюнктуры. Все инструменты тем или иным путем влияют на баланс центрального банка.

Учетная (дисконтная) политика центрального банка основана на переучете или покупке векселей, учтенных ранее коммерческими банками. При этом центральный банк из валюты векселя удерживает дисконт, или учетный процент, изменение которого влияет на объем кредитования в стране: при его повышении проводится жесткая политика «дорогих» денег, при понижении – политика «дешевых» денег, т. е. политика кредитной рестрикции или кредитной экспансии. Вместе с тем разный уровень официальных процентных ставок стимулирует перемещение «горячих» денег, т. е. капиталов, ищущих прибыльного применения, из стран с низкими ставками в страны с высокими ставками, что оказывает влияние на состояние движения капиталов и на платежный баланс в целом. Следовательно, изменение официальных учетных ставок используется и как метод валютного регулирования.

Дополнением учетной ставки служит ломбардная политика, основанная на предоставлении центральным банком кредитным учреждениям ссуд под обеспечение векселей, ценных бумаг и государственных долговых обязательств. По ломбардному кредиту обычно центральный банк устанавливает более высокий процент (на 1–2 % выше, чем по учету векселей).

Смысл дисконтной и ломбардной политики заключается в том, чтобы за счет изменения условий рефинансирования кредитных институтов влиять на ситуацию на денежном рынке капиталов. При ограничении объема ценных бумаг, принимаемых к переучету или в залог, центральный банк снижает объем кредитования коммерческих банков, и наоборот. Поэтому на первый план выступает общеэкономический эффект дисконтной и ломбардной политики, что подтверждает взаимосвязь изменений официальной (учетной) ломбардной ставки и темпов роста денежной массы: высокая ставка центрального банка тормозит рост денежной массы.

Учетная и ломбардная политика выполняют также и сигнальную функцию, когда кредитные институты рассматривают снижение официальной учетной ставки как ориентацию на проведение политики кредитной экспансии, а повышение – как ожидание политики кредитной рестрикции. Однако крупные банки могут не менять процентные ставки, чтобы привлечь клиентуру.

Исторически политика минимальных, или обязательных, резервов появилась в виде страхования ликвидности кредитных учреждений как гарантия вкладов клиентов. Как метод денежно-кредитного регулирования экономики эта политика является косвенным, наиболее действенным методом влияния центрального банка на объем ресурсов банков и их кредитные возможности по сравнению с такими методами рыночного регулирования, как учетная политика и политика на открытом рынке.